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第一种情况在牛市中容易赚快钱，但第二种情况无论什么情况都比较不容易亏本。因为对于第二类人来说，即使身处快速上涨的市场，谨慎、保守、逆势而动、人弃我取、关注风险报酬比、不愿意参与安全边际意外的博弈等，依然是他们遵守的传统习惯。我一直对塞思·卡拉曼的一段关于投资的论述印象深刻，“在牛市中，任何人使用任何投资策略，或者甚至根本没有策略，都能获得很好的回报。只有在熊市中，投资纪律才变得特别重要。在所有的投资策略中，只有价值投资才能让投资者获得充分上涨潜力的同时承担非常有限的下跌风险。”

“信用债会有比较大幅度的调整，导致信用利差出现比较明显的扩张，甚至风险会传染到城投企业。目前信用债出现的已不是估值和价格的问题（低价也难以处置），而是流动性枯竭的问题，且趋势较难扭转。”责任编辑：李锋机构询价对象要提高站位，发挥在创新企业发行定价中的正面引导作用

陈欣指出，尤其是其他行业政策收紧时，中国旅游行业政策尤其是免税行业政策不断放松，现在政府是希望中国在海外的消费回流，希望扩大内需、促进消费。海外消费回流一大推手或许是市内免税店的推进。陈欣表示，市内免税店未来在上海和北京都有可能开，政府会在全国范围内公开竞标，并且不会对海外运营商开放牌照。

5． 小结综合来看，债券发行人2018年三季报呈现出以下特征：盈利能力方面，由于基数效应，国企债和民企债发行人的营业收入增速相较于二季度都有所放缓，民企债的收入增速下滑更为显著，反映出供给侧改革推动的大宗商品价格整体上升更有利于国企发行人的收入提升。民企债发行人的利润增速在2017年以来被国企债发行人反超，两者的差距在今年三季度被进一步拉大。民企债发行人整体盈利能力不及国企债发行人。

有分析人士对记者表示，其实去年的整体市场都不太好，有些线下经销商直接关了很多门店，再加上手机的头部品牌效应加剧，基本上只有头部品牌能卖得多。不过，该人士补充道，在产品同质化和换机周期拉长等因素影响下，去年有些渠道的头部品牌销量实际上也出现了下滑。

工程师出身的马化腾性格温和，在西方世界并不像做过英语老师、直言不讳的阿里巴巴领导人马云那样知名。虽然都姓马，但两人不是亲戚。马化腾的影响力已开始从中国延伸到全世界。腾讯不断加大对外投资，对Snap、特斯拉和多家初创公司投资了数十亿美元。在爱用智能手机的国内市场，微信支付正在与阿里巴巴争夺支付领域的支配地位。